离乡15年的方世云突然回乡。假扮商人的日本间谍井一郎和女儿井小惠来到方世云的聚雅阁，他们对方世云画的《台儿庄庙会全图》赞不绝口。日本人为了对付共产党领导的运河支队，成立了皇协军，钦点方世云为大队长。方世云起初拒绝，但经过段生林一席话，他欣然背上了汉奸的骂名。白家大院成了日本人的窝点。方世云见到新来的日军头目美栀子竟是井小惠。为了救运河支队队长褚庆惠一家，方世云利用皇协军大队长的身份，伙同自己的心腹，从暗道把褚庆惠一家放走。方世云被捕。美栀子突然接到指示，密杀方世云。美栀子来到方世云的禁室，说出自己不是日本人的故事，方世云大吃一惊。日本投降了、台儿庄解放了。